造紙(zhǐ)行業屬于中(zhōng)遊制造業，盈利受上下(xià)遊兩端影響。造紙(zhǐ)行業主要有文化紙(zhǐ)、生(shēng)活用紙(zhǐ)、包裝紙(zhǐ)和特種紙(zhǐ)四個大(dà)品種。造紙(zhǐ)行業具備一(yī)定的周期性，但周期波動影響因素複雜(zá)。總體(tǐ)來看，造紙(zhǐ)行業盈利能力的周期性波動由紙(zhǐ)價與原材料之差驅動。造紙(zhǐ)行業的格局體(tǐ)現爲龍頭優勢明顯，行業集中(zhōng)度逐步提升。

       當前造紙(zhǐ)行業的供需格局和競争格局

       需求端：1)海外(wài)經濟複蘇，需求旺盛。海外(wài)經濟體(tǐ)逐漸走出疫情影響，需求複蘇，帶動紙(zhǐ)品消費(fèi)量提高。中(zhōng)東地區和東南(nán)亞地區需求尤爲旺盛，并且，海外(wài)供給明顯不足，國内龍頭廠商(shāng)加大(dà)出口力度，我(wǒ)(wǒ)國紙(zhǐ)品出口量的同比增速持續提升。2)國内需求弱複蘇：國内需求受疫情影響整體(tǐ)偏弱，随疫情逐步複蘇，國内需求有望好轉。文化紙(zhǐ)、箱闆瓦楞紙(zhǐ)需求偏弱；白(bái)卡紙(zhǐ)和特種紙(zhǐ)的下(xià)遊需求較好。

       供給端：我(wǒ)(wǒ)國紙(zhǐ)漿的供給約40%是自産，約60%的紙(zhǐ)漿需要進口。造紙(zhǐ)廠商(shāng)自有的紙(zhǐ)漿供給受到疫情的影響，開(kāi)工(gōng)率和新建産能的進度不及預期。進口紙(zhǐ)漿的供給受到海外(wài)紙(zhǐ)漿龍頭産能供給擾動、運輸因素擾動及地緣政治因素擾動。

       行業集中(zhōng)度有望進一(yī)步提高：在紙(zhǐ)漿價格上漲期間，龍頭企業較中(zhōng)小(xiǎo)企業有價格優勢、産能利用優勢和紙(zhǐ)漿儲備優勢，并且龍頭公司往往具備出口能力，可以通過出口歐洲等方式獲得較高的收益。紙(zhǐ)漿價格上漲對龍頭企業利潤的影響相對小(xiǎo)，龍頭廠商(shāng)将占據更多的市場份額，進一(yī)步出清中(zhōng)小(xiǎo)廠商(shāng)的産能。（測試文章）